El tipo de cambio continúa dando pasos al alza, un poco más acelerados en el cierre semanal. Por la vía del AL30 subió 1,29% a $210,94 el MEP, mientras que el ccl sigue operando sólo testimonialmente; por medio del GD30 la suba fue del 1,16% a $210,92 en el MEP y del 2,14% a $212,61 en cable. La semana de los bonos de mayor a menor, y al igual que en la anterior la rueda más floja fue la del viernes, el GD30 cayó 2,30% en MEP y 3,23% en ccl (ambos tuvieron su peor cierre semanal desde que salieron a cotizar), mientras que en el bono ley local la baja fue del 2,75% alcanzando un nuevo mínimo histórico por segunda semana consecutiva. La brecha entre bonos apena se reduce a 12,83% (desde 13,21%), y la sigo considerando oportunidad de arbitraje.

Curvas de Rendimientos - Curva en Pesos + CER y en Dólares
S&P Merval gráfico por TradingView

La semana de los ADRs fue positiva, sobre todo por comparación contra el mercado del norte, y nuestros papeles vienen mostrando buena fuerza relativa en un contexto por demás adverso. De todas maneras hubo algunos papeles en baja, pero las únicas considerables se observaron en CRESY (4,65%) y LOMA (3,24%); sin poder dejar de mencionar la semana de locos de MELI que cayó 14,29% llegando a acumular un negativo del 31% al inicio del jueves. Del lado alcista se situaron la mayoría de los papeles, siendo lo mejor BMA (7,71%), GGAL (5,20%), PAM (4,79%) y CEPU (4,71%). En la plaza local hubo poco que destacar, al alza anduvieron bien HARG (6,25%) y TRAN (4,07%), mientras que la más floja fue TGNO con su rojo del 4,36%. En cuanto al volumen hubo algunas señales por primera vez en las últimas semanas, ya que si bien el promedio no subió tan significativamente (a 1.181 millones de pesos contra 975 de hace una semana), en la buena rueda del miércoles se operaron más de 1.700 millones, el volumen más alto del último mes y medio, y afortunadamente fue al alza, veremos si es el comienzo de una recuperación mayor (tanto en actividad operativa como precio).

Las plazas extranjeras se movieron en un marcado menor a mayor. En el mercado más grande del mundo la reversión estuvo lejos de alejarse del territorio negativo, pero sirvió para despertar algo de optimismo por el buen viernes, quedando el SP500 2,41% negativo (llegó a ser del 6,40%) y el Nasdaq 2,41% (alcanzó -5,62%). Los commodities mostraron rojos de diferente tono, los metales tuvieron una semana muy mala, oro cayó 3,84% a USD1.810 y plata 5,61% a USD21,07 (el valor más bajo desde julio 2020); mientras que el crudo tuvo una gran recuperación que dejó el negativo en apenas 0,36%, cotizando a USD110,09 (llegó a caer hasta USD98,23). Brasil fue el destacado, quedando el Bovespa con una suba del 1,70%, mientras que el real se apreció un centavo a 5.06 contra el dólar, luego de haber llegado a tocar 5.21 y sumar un alza de 50 centavos en menos de cuatro semanas.

S&P 500 gráfico por TradingView

Mirando hacia adelante, la buena reversión del Merval debe confirmarse con la superación de los 90 mil puntos pero principalmente no volviendo a caer de 86 mil unidades; mientras que si el dólar se sostiene sobre 210 pesos podríamos ver una vuelta al alza, que no sería sorpresa sirva de excusa para seguir postergando la recuperación de los bonos. Fronteras afuera, la buena recuperación sobre el final de la semana hace pensar en el comienzo de al menos un rebote, en ese sentido el SP500 no debería caer de 3980 puntos para seguir mejorando hacia 4.080 y 4.180 (valor a recuperar para pensar que lo peor quedó atrás), mientras que un Nasdaq sobre 12.200 permite pensar en los 13100 y 13800 puntos. En commodities, oro debajo de USD1.840 y plata de USD21,50 abren un panorama complicado y que apuntaría a mayores bajas (a USD1.780/50 y USD19,50, respectivamente), mientras que el crudo complica un poco con sus vaivenes pero sobre USD105 debería continuar subiendo hacia USD115 y USD125. Brasil mostró una buena reacción cerca de los 100 mil puntos planteados (llegó a 102.500), y si lograra superar 108.500 puntos deberíamos ver una continuidad del rebote hacia 115 mil puntos; mientras que en lo cambiario llegó a la zona objetivo de 5.15/5.25 y recortó, por lo que podría seguir apreciando hacia los 4.90, siendo 4.85 la paridad a quebrar para habilitar mayor apreciación.

* Analista TM Inversiones